Opinion: वित्त मंत्री का विकास पर दांव लगाना सही, लेकिन एक जुआ है यह

114

Opinion: वित्त मंत्री का विकास पर दांव लगाना सही, लेकिन एक जुआ है यह

नई दिल्ली: वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण (Nirmala Sitharaman) ने लगातार तीसरी बार उच्च राजकोषीय घाटे (Fiscal Deficit) का विकल्प चुना है ताकि अर्थव्यवस्था को अभी भी कोविड (Coronavirus) से उबरने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके। यह प्रणब मुखर्जी (Pranab Mukherjee) के आर्थिक प्रोत्साहन के जैसा है, जब वह बड़ी आर्थिक मंदी यानी ग्रेट रिसेशन (Great Recession) के बाद वित्त मंत्री बने थे।

प्रणब को 2008-09 में सकल घरेलू उत्पाद (GDP) का 6.1% का राजकोषीय घाटा विरासत में मिला, अगले वर्ष इसे बढ़ाकर 6.6% कर दिया गया, और 2009-11 में 4.9% तक कम होने के बाद उन्होंने 2011-12 में इसे फिर से 5.9% तक भेज दिया। मुखर्जी को, प्रोत्साहन को उलटने के लिए खर्च को कम करना और करों को बढ़ाना राजनीतिक रूप से कठिन लगा। विश्लेषकों ने राजकोषीय घाटे को तेजी से कम नहीं करने, प्रोत्साहन के साथ बहुत लंबे समय तक आगे बढ़ने के लिए उनकी आलोचना की।

नतीजा उच्च मुद्रास्फीति
प्रणब मुखर्जी के इस फैसले का एक परिणाम उच्च मुद्रास्फीति (High Inflation) थी, जिसने निर्यात को अप्रतिस्पर्धी बना दिया, जिससे निर्यात में ठहराव आया। उच्च राजकोषीय घाटे ने चालू खाता घाटे (सीएडी) को सकल घरेलू उत्पाद के 4% से अधिक तक बढ़ाने में मदद की, जिससे भारत किसी भी अप्रत्याशित समस्या की चपेट में आ गया। यह 2013 के ‘टेपर टैंट्रम’ के साथ आया था।

दरअसल अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने एक आश्चर्यजनक घोषणा के साथ बाजारों को भयभीत कर दिया कि वह अपनी बॉन्ड खरीद को कम कर देगा। जोखिम को भांपते हुए, निवेशक सभी उभरते बाजारों से भाग गए। डॉलर के मुकाबले रुपया 55 रुपये से गिरकर 68 रुपये पर आ गया और सेंसेक्स भी टूटा। फिर आए आरबीआई के नए गवर्नर रघुराम राजन, जिन्होंने रुपये को स्थिर किया। साथ ही मुखर्जी को राष्ट्रपति बना दिया गया।

सीतारमण भी उच्च राजकोषीय घाटे के साथ बनी हुई हैं
मौजूदा वित्त मंत्री सीतारमण भी उच्च राजकोषीय घाटे के साथ बनी हुई हैं। 2019-20 में यह सकल घरेलू उत्पाद का 9.2%, 2020-21 में 6.9% रहा और अगले वर्ष अनुमानित 6.4% रहेगा। संयुक्त केंद्र-राज्य घाटा सकल घरेलू उत्पाद के 10% से अधिक है, जो सामान्य आईएमएफ मानकों के अनुरूप एक संकट स्तर है। ऋण-जीडीपी अनुपात लगभग 90% तक बढ़ गया है। कोविड ने असाधारण उपायों को उचित ठहराया। लेकिन मुझे आश्चर्य है कि वस्तुतः किसी को इस बात की चिंता नहीं रही कि उच्च राजकोषीय घाटा, मुद्रास्फीति को बढ़ा सकता है। 3% का पुराना फिस्कल रिस्पॉन्सिबिलिटी एंड बजट मैनेजमेंट (FRBM) लक्ष्य अब एक और सदी की कहानी लगता है।

क्यों? क्योंकि दुनिया भर में, 2008-09 की ग्रेट रिसेशन के बाद, देशों ने उच्च राजकोषीय घाटा चलाया है और केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरों पर अंकुश लगाने के लिए सिक्योरिटीज को खरीदने के लिए खरबों डॉलर छापे हैं। फिर भी, मुद्रास्फीति बहुत कम रही है। अर्थशास्त्रियों ने शुरू में इसे ग्रेट रिसेशन के बाद वित्त की कम मांग के लिए जिम्मेदार ठहराया, कॉरपोरेशंस और बैंकों को अपनी बैलेंस शीट को साफ करने में समय लगा।

Loan EMI Update: होम लोन, कार लोन की नहीं बढ़ेगी ईएमआई, रिजर्व बैंक से आपको राहत देने वाला संकेत
जब सालों तक कम रही महंगाई तो क्या हुआ
लेकिन जब मुद्रास्फीति वर्षों तक कम रही, तो कई अर्थशास्त्रियों ने इसे जनसांख्यिकीय परिवर्तन के लिए जिम्मेदार ठहराया, जिसने स्थायी बचत की कमी पैदा कर दी थी। प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में उम्र बढ़ने के कारण खपत में गिरावट आई क्योंकि वृद्ध लोग युवाओं की तुलना में कम खर्च करते हैं, इसलिए बचत बढ़ गई थी।

ढीली मौद्रिक नीति के कारण बचत की अधिकता का मतलब है कि मुद्रास्फीति को पैदा किए बिना लंबे समय तक मांग को प्रोत्साहित किया जा सकता है, खासकर जब प्रोत्साहन ने उपभोक्ता, कीमतों के बजाय संपत्ति को बढ़ावा दिया हो। वास्तविक ब्याज दरें शून्य तक गिर गईं, शेयर बाजार बढ़ गए और निवेशकों ने अतिरिक्त नकदी को क्रिप्टोकरेंसी और नॉन फंजीबल टोकन (एनएफटी) जैसे स्पेक्युलेटिव व्हीकल्स में डाल दिया।

अब हर जगह बढ़ रही महंगाई
सभी अच्छी चीजें खत्म होनी चाहिए। मुद्रास्फीति अब हर जगह बढ़ रही है (अमेरिका में लगभग 7%)। कीमतों को नियंत्रित करने के लिए, फेड 2022 में पांच बार ब्याज दरें बढ़ा सकता है। वैश्विक धन भारत जैसे उभरते बाजारों से सुरक्षित वेस्टर्न हैवन्स में वापस जा रहा है। वैश्विक परिदृश्य से भारत की मुद्रास्फीति को खतरा है। उच्च आयात कीमतों (विशेषकर तेल के लिए) का मतलब है कि थोक मूल्य लगभग 14% ऊपर हैं, हालांकि उपभोक्ता मुद्रास्फीति 5.4% है।

मुद्रास्फीति का व्यापक पैमाना, जीडीपी डिफ्लेटर 8.4% है। बजट बहुत आशावादी रूप से मानता है कि जीडीपी डिफ्लेटर अगले वर्ष गिरकर केवल 3% रह जाएगा, जो पिछले वर्ष की मुद्रास्फीति की वृद्धि को उलट देगा। हो सकता है कि ऐसा हो। लेकिन धारणा बहुत गलत हो भी सकती है। आरबीआई के आंकड़ों से पता चलता है कि मुद्रास्फीति की घरेलू उम्मीदें 12% से अधिक हैं।

क्या इन्फ्लेशन-प्रूफ हो गई दुनिया या यह एक भ्रम
टीवी पर मैंने उच्च राजकोषीय घाटे के माध्यम से मुद्रास्फीति को जोखिम में डालते हुए बजट रणनीति को विकास पर एक जुआ कहा। भारत सरकार के प्रधान आर्थिक सलाहकार संजीव सान्याल ने जवाब दिया कि उच्च घाटा, मुद्रास्फीति की वजह नहीं बना है, केवल उच्च मौद्रिक विकास ने ऐसा किया है, और व्यापक मुद्रा आपूर्ति नियंत्रण में है (9-10% की दर से बढ़ रही है)। हालांकि, अन्य अर्थशास्त्रियों (विशेषकर जर्मन) का मानना है कि राजकोषीय घाटा स्वाभाविक रूप से मुद्रास्फीति बढ़ने का कारण है। मैंने 2012 के बजट के बाद टीवी पर मनमोहन सिंह से पूछा कि महंगाई पर कैसे लगाम लगाई जाए। उन्होंने जवाब दिया, ‘हमें राजकोषीय घाटे में कटौती करनी चाहिए।’

क्या तब से दुनिया बदल गई है और इन्फ्लेशन-प्रूफ हो गई है? या यह एक अस्थायी भ्रम है? भारत में ग्रेट रिसेशन के बाद, बैंकों ने बैलेंस शीट खराब कर दी थी और भारी लाभ उठाने वाले कॉरपोरेशंस ने डिलेवरेज की मांग की थी। बैंक उधार नहीं देना चाहते थे, और कॉरपोरेशंस उधार नहीं लेना चाहते थे। इसने मौद्रिक विकास को धीमा कर दिया और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगा।

navbharat times -Swaminomics: प्रभावी प्राइवेटाइजेशन के लिए करना होगा कुछ अलग, एक बार में 1% की बिक्री का फॉर्मूला रहेगा मददगार
बैंक और कॉरपोरेशंस निवेश में उछाल के लिए तैयार
लेकिन अब बजट भाषण में कहा गया है कि कॉरपोरेशंस डिलेवरेज्ड हो चुके हैं, बैंकों ने अपनी बैलेंस शीट की मरम्मत की है और दोनों पक्ष निवेश में उछाल के लिए तैयार हैं। बजट में उच्च कैपेक्स द्वारा इसमें तेजी की शुरुआत हो गई है। परिदृश्य प्रशंसनीय है। लेकिन अगर वास्तव में बैंक उधार बढ़ता है और इसके साथ पैसे की आपूर्ति बढ़ती है, तो मुद्रास्फीति भी बढ़ सकती है। सीतारमण के प्रोत्साहन को सख्त और मंद करने की आरबीआई की कोई इच्छा नहीं है।

एक उच्च राजकोषीय घाटा, भुगतान संतुलन (बीओपी) में फैल सकता है, जिससे सीएडी बढ़ सकता है। बढ़ते निर्यात की बदौलत आज सीएडी नियंत्रण में है। लेकिन आयात और भी तेजी से बढ़ रहा है। ऐसे में अच्छा होने की कामना कीजिए। मुझे लगता है कि सीतारमण का विकास पर दांव लगाना सही है। लेकिन उन्हें पता होना चाहिए कि यह एक जुआ है।

(लेखक The Economic Times में कंसल्टिंग एडिटर हैं। इस कॉलम में व्यक्त किए गए विचार लेखक के अपने हैं। कॉलम में उल्लिखित तथ्य और विचार www.economictimes.com. और नवभारतटाइम्स.कॉम के विचारों को नहीं दर्शाते।)

कारोबार जगत के 20 से अधिक सेक्टर से जुड़े बेहतरीन आर्टिकल और उद्योग से जुड़ी गहन जानकारी के लिए आप इकनॉमिक टाइम्स की स्टोरीज पढ़ सकते हैं। इकनॉमिक टाइम्स की ज्ञानवर्धक जानकारी पढ़ने के लिए यहां क्लिक करें।

राजनीति की और खबर देखने के लिए यहाँ क्लिक करे – राजनीति
News